導(dǎo)讀：備受關(guān)注的小米香港首支同股不同權(quán)的新股小米（01810-HK），將于今天上午在港交所正式掛牌交易。赴港



　　從最初權(quán)威機構(gòu)以及媒體的成最一致看好、基石投資者積極認購，大懸賭局到估值一路下調(diào)、念雷公開認購表現(xiàn)平淡，軍董再到暗盤價數(shù)日多次破底，明珠這樣的小米大起大落似乎已經(jīng)讓即將上市的小米體驗到了資本市場的風(fēng)云變幻。

　　時至今日，赴港小米終于迎來了真正的上市首日市場大考，它的看點成功上市究竟有哪些看點，騰訊科技為您一一梳理。成最

　　看點一：小米上市首日股價是大懸賭局否破發(fā)？

　　相比此前預(yù)期大火，小米在公開認購過程中不僅表現(xiàn)平淡，還遭遇“抽飛”（取消認購）擔(dān)憂。最終小米公告顯示，香港發(fā)售和國際發(fā)售均屬輕微超額認購。

　　公告顯示，小米公開招股部分共收到10.35億股認購申請，相當(dāng)于香港公開發(fā)售可認購股數(shù)1.09億股的約9.5倍。

　　國際配售部分共收到23.98億股認購，相當(dāng)于國際配售可供認購股數(shù)的110%。整體來看，小米此次全球發(fā)售共獲34.33億股認購，成都高端美女上門外圍上門外圍女（電話微信365-*2895）提供全球及一二線城市兼職美女上門外圍上門外圍女相當(dāng)于發(fā)售量的1.57倍。

　　相比較閱文集團、平安好醫(yī)生等一批2017年在香港上市的新經(jīng)濟股超過600倍的認購倍數(shù)，小米認購倍數(shù)并不高。

　　在小米公布認購數(shù)據(jù)當(dāng)日，上證指數(shù)跌破2800點。而公開招股首日，恒生指數(shù)跌破29000點關(guān)口。此外也受到外圍市場影響，近期受到貿(mào)易摩擦影響，美國科技股大跌。

　　而除去恒生指數(shù)接連續(xù)下跌，還有香港銀行同業(yè)拆息（HIBOR）近期利率持續(xù)攀升，而這無疑會增加新股認購的成本。而小米此前過高的估值其實也應(yīng)該為慘淡市場買一部分單。

　　而令投資者更為擔(dān)憂的是，小米暗盤價過去數(shù)日多次破底，部分反映了市場對小米上市的預(yù)期。暗盤表現(xiàn)失色，小米首日股價表現(xiàn)承壓。

　　據(jù)香港經(jīng)濟日報報道，7月6日，小米在輝立，耀才兩大香港本地券商的暗盤交易平臺開市價均報16港元，跌破發(fā)行價；盤初報價16.26港元，最低價一度觸及15.5港元。



　　同樣，近期在港上市的多家“獨角獸”公司，上市后也同樣遭遇破發(fā)。易鑫、眾安在線等股價持續(xù)下挫，尤其是平安好醫(yī)生上市次日收盤下跌3.2%，與首日最高價相比下跌20%，比招股價也跌了14%，隨后下跌至50港元以下，讓投資人擔(dān)心小米也有同樣遭遇。有基金經(jīng)理表示，小米估值偏高，投資者應(yīng)更謹慎。

　　目前來看，只要不破發(fā)可能就是最好結(jié)果，而一旦破發(fā)，散戶最有可能成為墊腳石。

　　看點二：雷軍能否躋身中國首富前五？



　　2018年2月，胡潤研究院發(fā)布的《2018胡潤全球富豪榜》顯示，雷軍排名比去年上升65位，位列第80位，財富為160億美元，創(chuàng)歷年之最。2014年，雷軍首入全球富豪榜，現(xiàn)財富已翻升約260%。

　　隨著小米以下限定價（17港元），公司上市時市值減至約540億美元。

　　根據(jù)小米的招股說明書披露，雷軍總計持有小米31.41%的股權(quán)。以目前小米540億美元市值計，雷軍持股市值約170億美元。

　　如果按照1000億美元的市值計算，距離馬化騰、馬云仍有一定的距離，但雷軍300億美元左右的身家，也僅次于馬化騰、馬云、許家印、王健林等人，足以在中國富豪榜上躋身前五。

　　未來小米的市值如能夠突破1500億美元，雷軍就有望問鼎新首富。

　　看點三：小米眾高管以及員工能獲利多少？



　　小米的招股說明書披露，包括雷軍在內(nèi)的董事會7人，高管團隊共13人。 根據(jù)此前招股說明書披露，部分高管的持股情況如下：

　　除去雷軍持有31.41%的股權(quán)外，林斌持股13.3286%（位列除雷軍外高管團首位），如果按目前小米市值540億美元計算，林斌所持股份價值近72億美元。

　　黎萬強持股3.2375%，持股市值約17.5億美元。

　　其他高管中，聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁（主要負責(zé)互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)）洪鋒持股占比3.2207%，持股市值超17億美元。

　　聯(lián)合創(chuàng)始人、高級副總裁（主要負責(zé)生態(tài)鏈）劉德持股1.5494%，持股市值為7.5億美元左右。

　　高級副總裁（主要負責(zé)小米電視）王川持股1.1149%，持股市值在6.2億美元左右。

　　而在員工的身價問題上，由于無法得到直接的持股數(shù)據(jù)，但長期以來小米實行三種工資結(jié)算辦法，即可以選擇2/3的報酬+股權(quán)；也可以選擇1/3的報酬+股權(quán)；亦或者全部拿現(xiàn)金。提供股權(quán)激勵的門檻并沒有設(shè)置得很高，如，客服人員只要工作半年以上，工作表現(xiàn)得好，就給期權(quán)。

　　截止小米招股書披露的時間點，小米員工中已經(jīng)有5500多人選擇持股的方式，因此外界瘋傳工號前1000的員工都會因股權(quán)激勵而成為身家千萬，前100號員工都有可能成為億萬富翁。

　　看點四：小米的上市對行業(yè)意味著什么？

　　2018年是互聯(lián)網(wǎng)和高科技企業(yè)上市的大年，一波國內(nèi)新經(jīng)濟公司可能都計劃在今年登陸資本市場，包括估值千億元級別的滴滴出行、美團點評、陸金所等知名互聯(lián)網(wǎng)品牌，以及蔚來汽車等快速崛起的人工智能“獨角獸”。

　　然而對于這些資本來說，它們投資中國的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)無疑都是為了實現(xiàn)資本增值，而對于它們最終將財富變現(xiàn)的最佳渠道無疑是IPO，在小米之后，另一家獨角獸企業(yè)美團也將進行IPO，小米、美團這些作為中國近十年來互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)的杰出者在海外IPO的成績無疑將對中國的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)起到榜樣作用。

　　如果小米的IPO取得較為理想的估值，那么對于其他期望進行IPO的企業(yè)來說顯然是利好消息，然而如今這樣的成績顯然對于國內(nèi)的獨角獸企業(yè)來說算不上是好消息。相比起小米還有一定的盈利，美團的業(yè)績表現(xiàn)顯然要差一些，在小米的估值未如理想的情況下美團的IPO或許會更不盡人意，這對于投資機構(gòu)來說會是糟糕的消息。

　　小米的IPO對投資機構(gòu)來說還將產(chǎn)生深遠的影響，它們對于投資中國的其他互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)或?qū)②呌谥斏鳎揽匡L(fēng)投支撐起的互聯(lián)網(wǎng)創(chuàng)業(yè)熱潮也可能會有所降溫。

　　其實在國內(nèi)企業(yè)當(dāng)中，也有一些企業(yè)并沒依靠資本的支持而逐漸發(fā)展成為全球500強企業(yè)，如國內(nèi)最知名的科技企業(yè)華為，小米的IPO或許會讓國內(nèi)重新審視互聯(lián)網(wǎng)與實業(yè)，哪個才是更長遠的發(fā)展方式，更可行的創(chuàng)富路徑。

　　但相比互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，手機市場資本化進程并不那么快。手機市場以產(chǎn)品為王，產(chǎn)品決定了留下或是走開，勝出或是失敗。持續(xù)推出具有市場競爭力的產(chǎn)品是手機廠商在這個競爭殘酷激烈的賽道上留到最后的關(guān)鍵砝碼。

　　對曾經(jīng)脫胎于傳統(tǒng)手機制造商出來的互聯(lián)網(wǎng)手機創(chuàng)業(yè)公司而言，產(chǎn)品固然第一，但以資本運作來保證后發(fā)力則顯得更為重要。

　　回顧過去四年，魅族接受阿里投資、錘子接受蘇寧云商注資，蘇寧又注資努比亞，酷派一分為三，左手360右手樂視。資本市場對于手機行業(yè)的熱情雖沒有像對互聯(lián)網(wǎng)獨角獸那么瘋狂，但也保持了高度關(guān)注。

　　行業(yè)普遍認為，由于換機降溫、紅利消退，中國手機市場在2020年5G來臨前將步入紅利真空期。面對如此窘境，手機廠商還不能放松在品牌、技術(shù)、產(chǎn)業(yè)鏈掌控力、創(chuàng)新的投入，引入資本將是未來的發(fā)展趨勢。那么，誰會成為手機行業(yè)下一個上市的公司呢？

　　就在小米上市前夕，雷軍發(fā)布了新一封公開信，信中表示，最近資本市場跌宕起伏，小米能夠成功上市就意味著巨大的成功，上市也意味著巨大的挑戰(zhàn)和沉甸甸的責(zé)任，上市僅僅是小米新的開始。

　　但讓人擔(dān)憂的是，紅米系列的低端機型擔(dān)當(dāng)了小米手機的主力軍。雖然，小米曾宣稱不靠硬件，靠軟件、內(nèi)容運營就可以掙錢，但招股書數(shù)據(jù)顯示，小米尚需時日才能真正證明自己的商業(yè)模式。

　　目前的手機市場不僅僅是紅海市場，而是早已演變成了一個“血海”市場。“華米OV”做到今天的位置不易，更難的是接下來如何守住自己的市場份額。

　　看點五：雷軍與格力董明珠賭局



　　還記得2013年雷軍與格力電器董事長董明珠的10億元賭約嗎？賭約是5年時間，若小米的銷售收入超過格力，那么董明珠給雷軍10億元。

　　5年前，格力和小米的體量不在一個級別，小米營業(yè)收入316億元，格力營業(yè)收入1200億元。

　　如今5年過去，小米猛然間成長為營收過千億的企業(yè)，根據(jù)財報，格力2017年營業(yè)收入1482.9億元，小米2017年營業(yè)收入1146.25億元，2017年小米與格力營業(yè)收入相差336.65億元。

　　今年一季度，小米實現(xiàn)營業(yè)收入344.12億元，同比增長87.09%，若后續(xù)三個季度仍然保持一季度增速，2018年小米實現(xiàn)營業(yè)收入將有望超越2000億元。

　　今年5月16日，董明珠在“格力2018再啟航”晚會上表示，過去的成績已過去，2018年格力電器將沖擊營收2000億元的目標(biāo)。

　　伴隨各自面臨的挑戰(zhàn)與機遇變數(shù)，雷軍和董明珠到底誰會贏，你支持誰？最終的結(jié)果將在今年年底揭曉。

　　綜合自中國基金報、21世紀經(jīng)濟報道、香港經(jīng)濟日報、中國證券報、界面新聞、柏穎（自媒體）

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