對于上市公司而言，格力工認購能提振股價的司股利好千萬種，比如收購優質資產，票引比如股權轉讓給背景強大的發股股東，或者和行業巨頭達成合作等等，價震然而6月20日晚間格力電器(000651)卻公布了一則堪稱“自殺式”折利好，不僅沒能提振公司股價，格力工認購反而讓格力電器今早開盤后一度重挫近5%，司股主力資金流出近4億元。票引

　　“自殺式”利好：格力1.2萬員工“5折”認購公司股票

　　6月20晚間，發股格力電器發布第一期員工持股計劃(草案)，價震擬參與員工持股計劃折員工總人數不超過12000人，員工持股計劃的格力工認購資金規模不超過30億元，占公司總股本的司股1.8%，購買價格為27.68元/股，格力電器全部有效的員工持股計劃所持有的公司股票總數不超過公司股本總額的10%，單個員工所獲股份不超過公司股本總額的1%，即所回購股份均價的50%。

　　此次員工持股計劃涉及多達12000人，幾乎涉及公司高管、中層干部以及關鍵崗位的員工，并且按照此前籌劃的員工持股3%的計劃，接下來或還有第二期。

　　公告顯示，本員工持股計劃的存續期為3年，鎖定期為12個月，自公司公告標的股票過戶至員工持股計劃名下之日起計算，鎖定期間，因公司發生送股、資本公積金轉增股本、配股、可轉換債換股等情形所衍生取得的股份，亦應遵守上述股份鎖定安排，鎖定期內本員工持股計劃不得進行交易。

　　值得注意的是，雖然員工可以5折認購格力電器股票，但此次員工持股計劃也設置了的業績考核期。此次員工持股計劃根據歸屬考核期內考核結果，公司分兩期將對應的權益歸屬至本員工持股計劃各持有人，每期可歸屬的比例最高為50%。

　　看到這里，不少網友又開始“羨慕嫉妒恨”，然而對于資本市場，則幾乎完全將目光聚焦在員工持股的價格上，上周五格力收盤價為53.68元，而本次員工持股價格為每股27.68元，幾乎等于打五折。

　　本來格力電器股價就一直萎靡不振，即便連續推出回購計劃也無濟于事，而今員工更以近乎“對折”價格認購股票，也順利成為壓死格力股價的“最后一根稻草”，今日開盤大跌后，從技術上看格力電器股價已完全破位。

　　格力員工持股計劃讓高瓴資本“情何以堪”?即便反對卻也無表決權

　　6月2日，格力電器發布股票回購進展的公告，截至2021年5月31日，公司第三期回購計劃已通過回購專用證券賬戶以集中競價方式累計回購公司股份490,700股，占公司截至2021年5月31日總股本的0.008%，最高成交價為56.11元/股，最低成交價為55.89元/股，支付的總金額為27,458,779.00元(不含交易費用)，如今格力股價向著50元關口靠近，這筆回購資金自然已經出現虧損，但由于目前回購規模尚不大，對于“不差錢”的格力而言并不會傷筋動骨。

　　不過這次員工持股計劃又讓收購格力股份的高瓴資本情何以堪?在當年的股權轉讓中，格力集團將持有的格力電器902，359，632股A股流通股轉讓給高瓴資本控制的珠海明俊，轉讓價格高達每股46.17元，總金額高達417億元，資金來源于珠海明駿自有資金和自籌資金兩個渠道。其中珠海明駿自有資金為218.5億元，約占總金額的52%，來源為珠海明駿各合伙人的出資，其余資金為銀行貸款。

　　而2019年12月，珠海明駿與招商銀行(600036)、中國銀行(601988)、平安銀行(000001)、浦發銀行(600000）等合計七家銀行簽訂了貸款協議，貸款總額為208.31億元，融資系用于珠海明駿受讓格力集團所持格力電器15%的股份。珠海明駿將其所持格力電器股票質押給貸款銀行系本次貸款的主要條件之一。所以一種可能的情況便是：若資本市場對格力電器員工持股計劃“用腳投票”，最終導致格力電器股價一跌再跌，對于將全部股份質押給銀行的高瓴資本而言無疑是巨大的威脅。

　　然而即便高瓴資本著急，也是“干著急”。目前高瓴資本尚未進入格力電器董事會，而雖然此次員工持股計劃尚未經過公司股東大會批準，但格力電器在公告中寫明：公司董事長兼總裁董明珠女士系本員工持股計劃持有人，由于董明珠女 士與公司持股 5%以上股東珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)存在一致行動關 系，故持股 5%以上股東珠海明駿投資合伙企業(有限合伙)在本員工持股計劃相關事項的審議過程中應回避表決。

　　“董阿姨”浮盈超8億又成最大贏家?

　　另一方面，對于參與計劃的格力電器員工而言，能以5折的價格買自家公司股票，恐怕做夢都要笑醒了。若是以上周格力收盤價53.68元為計準，按照上限30億金額、12000人計算，格力電器相當于給員工直接送出近30億大紅包，平均每人狂賺25萬元，即便今天格力股價大跌，人均也賺了超過20萬元。不過若是從收益計算，董明珠無疑還是本次員工持股計劃的最大受益者：公告顯示，董明珠在本次員工持股計劃中，擬認購股數上限為3000萬股，擬出資金額上限約為8.30億元，占本次員工持股計劃的27.68%。這也意味著，若董明珠頂格買入股票，入手浮盈或將超過8億元。

　　耐人尋味的考核指標：以2020年為基礎 2021年Q1業績卻遠低于2019年

　　值得注意的是，本次員工持股計劃雖然設立了相應的考核指標，但門檻實在不算高：本員工持股計劃的考核指標分為公司業績考核指標與個人績效考核指標。其中，公司業績考核指標如下：第一個歸屬期，2021年凈利潤較2020年增長不低于10%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。第二個歸屬期，2022年凈利潤較2020年增長不低于20%，且當年每股現金分紅不低于2元或現金分紅總額不低于當年凈利潤的50%。

　　很明顯，兩個考核指標的歸屬期都是以2020年為計準，然而2020年，疫情沖擊下的格力電器業績表現萎靡，在空調業務遇冷，多元化腳步緩慢的影響下，格力電器2020年四個季度營收和凈利潤全部下滑，全年營收僅為1704.97億元，同比下跌14.97%;凈利潤221.75億，同比下跌10.21%;扣非后凈利潤202.86億元，同比下跌16.08%。

　　而按照格力員工持股計劃考核指標的第一個歸屬期，2021年凈利潤較2020年增長不低于10%的條件計算，若要達標，2021年格力電器的凈利潤僅達到約243.93億元(221.75×(1+10%))即可。

　　第二個歸屬期的考核指標要求格力2022年凈利潤較2020年增長不低于20%，則格力的凈利潤僅需達到約266.1億元(221.75×(1+20%))即可。而2018年格力電器凈利潤為262.03億元，2019年為246.97億元。這也意味著，格力電器僅需在2019年凈利潤基礎上增長約7.7%便可以達標，若是和2018年相比更接近于沒有增長。

　　格力選擇以2020年為考核周期基準著實耐人尋味。

　　值得注意的是，2021年一季度格力電器實現凈利潤34.43億，同比大增120.98%，從目前的勢頭看，格力想要完成第一個歸屬期的考核指標沒有太大難度，然而若是和2019年第一季度高達56.72億元的凈利潤相比，近兩年來格力不僅沒有增長，反而還處于大幅下滑的狀態。

　　顯然，現在的格力并沒有什么良好的成長性。這份員工持股計劃實際上是格力為廣大中層干部及核心員工，或者說某幾個核心員工所謀的一次福利，對于資本市場而言并不友好。

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