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家電行業(yè)：供應(yīng)鏈、內(nèi)容、渠道三駕馬車助力智能電視發(fā)展

發(fā)布時(shí)間：2025-12-10 14:09:24 來源：桑間濮上網(wǎng) 作者：熱點(diǎn)

　　家電行業(yè)板塊周回撤較大,家電全年漲幅第二:上周中信家電指數(shù)下跌2.02%,同期滬深300指數(shù)下跌0.59%,家電板塊回撤明顯。2017年全年家電板塊上漲44.94%,行業(yè)同期滬深300指數(shù)上漲21.78%,跑贏滬深300指數(shù)23.16個(gè)百分點(diǎn)。家電板塊全年表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì),鏈內(nèi)在各板塊中漲幅位居第二。估值方面,容渠家電行業(yè)目前PE約為22.12,處于中上水平,相對(duì)滬深300指數(shù)估值溢價(jià)為54.7%,處于中位水平。我們認(rèn)為家電板塊目前估值適中,道駕電視預(yù)期18年業(yè)績?cè)鲩L穩(wěn)健,在板塊回調(diào)整理后仍有機(jī)會(huì)。



　　京東方“領(lǐng)跑”10.5代線,馬車產(chǎn)業(yè)重心駛向中國:2017年12月20日,京東方(BOE)投資458億元建設(shè)的合肥10.5代液晶面板生產(chǎn)線提前投產(chǎn),這是全球首條10.5代線,也是目前最高世代線。據(jù)奧維云網(wǎng)(AVC)顯示器件與系統(tǒng)事業(yè)部數(shù)據(jù)顯示,助力智隨著京東方10.5代線點(diǎn)亮并逐步進(jìn)入爬坡階段,預(yù)計(jì)2018年65英寸出貨量同比增長68%,75英寸出貨量同比增長86%。大陸10.5代線的發(fā)展投產(chǎn)會(huì)使一些臺(tái)灣面板企業(yè)喪失大尺寸方面的價(jià)格優(yōu)勢(shì),轉(zhuǎn)而生產(chǎn)小尺寸液晶面板;隨后小尺寸液晶面板供給大增,導(dǎo)致整體價(jià)格下降,而這種影響會(huì)在兩三年后有所體現(xiàn)。從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的家電角度看,京東方10.5代線的投產(chǎn)意味著中國大陸面板對(duì)臺(tái)灣、韓國呈現(xiàn)超越趨勢(shì),行業(yè)產(chǎn)業(yè)重心向大陸轉(zhuǎn)移。

　　“供應(yīng)鏈、鏈內(nèi)內(nèi)容、容渠渠道”三駕馬車助力智能電視發(fā)展:17年雙十一,道駕電視PPTV智能電視率先大幅度降價(jià),宣布把智能電視價(jià)格做到“65寸降到4000元以下,55寸降到2000元以下,32寸降到1000元以下”,也稱“421新價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)時(shí)代”。這種大規(guī)模甚至牽扯到行業(yè)的馬車降價(jià)行為需要強(qiáng)大的供應(yīng)鏈實(shí)力作為支撐,事實(shí)也是如此,PPTV背靠蘇寧強(qiáng)大的采購供應(yīng)鏈。智能電視的助力智營銷玩法無論如何絢麗,內(nèi)容的重要程度都不會(huì)動(dòng)搖,各大智能電視廠商在影視劇、體育內(nèi)容等方面激烈角逐。在產(chǎn)品同質(zhì)化加劇、渠道為王時(shí)代,有蘇寧渠道與資金的支持,PPTV才能在供應(yīng)鏈與內(nèi)容方面取得領(lǐng)先。

　　近期觀點(diǎn):我們認(rèn)為白電行業(yè)中空調(diào)品類18年增速大概率回落,在17年估值提升過后未來整體估值提升空間有限,板塊的分化仍將持續(xù)。家電指數(shù)來看18年可能呈現(xiàn)前高后低的格局,上半年有望在估值提升和業(yè)績?cè)鲩L的驅(qū)動(dòng)下繼續(xù)上升態(tài)勢(shì),下半年可能受到對(duì)來年低預(yù)期的影響而回落。我們建議投資者關(guān)注穩(wěn)健增長的白電、周期改善的黑電以及成長較快的LED照明,具體標(biāo)的可關(guān)注格力電器、美的集團(tuán)、海信電器、TCL集團(tuán)、歐普照明、三雄極光等。

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