【家電資訊-家電新聞 - 行業(yè)新聞，踉蹌上市作者：編輯】

　　隨著我國(guó)新一輪消費(fèi)結(jié)構(gòu)的瑪或快速升級(jí)，家電行業(yè)迎來(lái)了新的缺少西雙版納同城美女約炮[微信1662+044-1662][提供外圍女上門服務(wù)快速安排面到付款不收定金機(jī)遇。目前，可持我國(guó)家電行業(yè)發(fā)展向好，展動(dòng)已有美的踉蹌上市集團(tuán)、海爾智家、瑪或格力電器、缺少四川長(zhǎng)虹等眾多家電企業(yè)上市?？沙?/p>

　　近日，展動(dòng)我國(guó)家電行業(yè)再傳好消息。踉蹌上市5月，瑪或小家電企業(yè)德?tīng)柆斦皆谏罱凰鶆?chuàng)業(yè)板掛牌上市，缺少引發(fā)行業(yè)內(nèi)外的可持廣泛關(guān)注。不過(guò)，展動(dòng)不同于外界的超高期待，德?tīng)柆斏鲜惺兹占雌瓢l(fā)，隨后幾日的數(shù)據(jù)表現(xiàn)也不太理想。

　　上市表現(xiàn)平淡背后，德?tīng)柆斶€面臨著增收不增利的盈利困境，以及品牌形象崩壞的發(fā)展難題。悲喜交加的德?tīng)柆?，處境不容?lè)觀。上市后的德?tīng)柆斁烤故悄軌蛴瓉?lái)新的轉(zhuǎn)機(jī)，還是在資本催熟之下走入另一個(gè)深淵呢?答案恐怕有待考量。

　　上市表現(xiàn)平淡，資本之路并非坦途

　　5月中下旬，根據(jù)官方消息，廣東德?tīng)柆斂萍脊煞萦邢薰驹谏钲谧C券交易所創(chuàng)業(yè)板正式掛牌上市，成功登陸A股市場(chǎng)。西雙版納同城美女約炮[微信1662+044-1662][提供外圍女上門服務(wù)快速安排面到付款不收定金資料顯示，德?tīng)柆敱敬喂_(kāi)發(fā)行了9231.25萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為14.81元/股，發(fā)行市盈率為37.91倍，預(yù)計(jì)可籌集資金超12億元。

　　作為小家電企業(yè)中的一員，德?tīng)柆數(shù)捻樌鲜薪o整個(gè)家電行業(yè)帶來(lái)了新的驚喜，眾多行業(yè)內(nèi)外人士十分關(guān)注德?tīng)柆數(shù)纳鲜斜憩F(xiàn)。遺憾的是，德?tīng)柆敍](méi)有交出一份令人滿意的答卷。

　　上市首日，德?tīng)柆數(shù)拈_(kāi)盤價(jià)為14.81元/股，與發(fā)行價(jià)相持平。不幸的是，德?tīng)柆斣诋?dāng)日盤中破發(fā)，報(bào)價(jià)低至14.34元/股，相比于開(kāi)盤價(jià)每股跌降了3.28%。隨后幾日，德?tīng)柆數(shù)墓蓛r(jià)也是頹勢(shì)難掩，五月底，德?tīng)柆敼蓛r(jià)一度破發(fā)4.84%，最低降至14.17元/股。

　　針對(duì)德?tīng)柆斏鲜惺兹占雌瓢l(fā)、股價(jià)不斷跌降的狀況，不少股民表示德?tīng)柆斶@樣的上市表現(xiàn)是出人意料的。首先，德?tīng)柆數(shù)陌l(fā)行價(jià)不高，已經(jīng)在15元以下區(qū)間。其次，德?tīng)柆數(shù)陌l(fā)行市盈率也沒(méi)有超過(guò)40倍，投資風(fēng)險(xiǎn)也較低。這樣的基本條件卻仍然市場(chǎng)表現(xiàn)平淡，意味著德?tīng)柆敳⑽传@得資本青睞。

　　說(shuō)起德?tīng)柆數(shù)纳鲜兄罚芍^一波三折。早在2021年6月底，德?tīng)柆敱闶状芜f交了招股書。但是，創(chuàng)業(yè)板IPO對(duì)德?tīng)柆斦归_(kāi)了兩輪審核問(wèn)詢后，德?tīng)柆斢?021年9月、2022年3月兩度終止了上市審核。資料顯示，在此過(guò)程中，德?tīng)柆斣槍?duì)深交所質(zhì)疑進(jìn)行了573頁(yè)答復(fù)。最終，遭遇了三輪問(wèn)詢后，直至今年5月，德?tīng)柆敳诺靡猿晒ι鲜校嗫嗾鲬?zhàn)了兩年之久。

　　無(wú)論是波折的上市路，還是上市后不盡如人意的表現(xiàn)，都在很大程度上反映出了德?tīng)柆斄Σ粡男牡陌l(fā)展現(xiàn)狀。業(yè)內(nèi)專家指出，德?tīng)柆?ldquo;重營(yíng)銷輕研發(fā)”的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題或是造成該現(xiàn)象的主要原因之一，而這也是深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)反復(fù)質(zhì)疑并強(qiáng)調(diào)的部分。

　　德?tīng)柆斏鲜械恼泄蓵鴶?shù)據(jù)顯示，公司近幾年的研發(fā)費(fèi)用率均低于4%，2022年的研發(fā)費(fèi)用率為3.7%。德?tīng)柆數(shù)匿N售費(fèi)用率卻始終保持在15%左右，2022年的銷售費(fèi)用率為15.53%，已經(jīng)高達(dá)是同期研發(fā)費(fèi)用率的4倍以上。

　　這樣重營(yíng)銷而輕研發(fā)的經(jīng)營(yíng)模式，直接給德?tīng)柆攷?lái)了品牌創(chuàng)新能力不足的問(wèn)題。何況當(dāng)下的家電行業(yè)已然是紅海一片，各大企業(yè)均在加大投入以改善品牌的品控和創(chuàng)新能力。倘若德?tīng)柆數(shù)膭?chuàng)新研發(fā)能力遲遲不提升，恐怕難以在家電行業(yè)站穩(wěn)腳跟。

　　上市后，德?tīng)柆數(shù)娜兆硬⒉缓眠^(guò)。資本市場(chǎng)是血腥而殘酷的，上市表現(xiàn)平淡之下，德?tīng)柆攽?yīng)當(dāng)盡早敲響警鐘。只有及時(shí)關(guān)注自身的經(jīng)營(yíng)問(wèn)題，德?tīng)柆敳庞袡C(jī)會(huì)重獲資本市場(chǎng)青睞。

　　增收不增利困局難破，盈利能力堪憂

　　事實(shí)上，圍繞本次德?tīng)柆斏鲜姓泄蓵鴶?shù)據(jù)，不少業(yè)內(nèi)人士提出了德?tīng)柆敾虼嬖?ldquo;增收不增利”的盈利困境的質(zhì)疑。招股書顯示，從2020年?duì)I業(yè)收入為22.28億元，2021年?duì)I收為30.38億元，2022年?duì)I收增長(zhǎng)至33.07億元。

　　在營(yíng)收數(shù)據(jù)喜人的同時(shí)，德?tīng)柆數(shù)拿蕝s在逐年走低。2020年至2022年報(bào)告期內(nèi)，德?tīng)柆數(shù)闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為32.26%、29.21%、29.53%，歸母凈利潤(rùn)分別為1.73億元、1.70億元、1.91億元。

　　數(shù)據(jù)可見(jiàn)，2021年德?tīng)柆敱愠霈F(xiàn)了毛利率負(fù)增長(zhǎng)的情況，2022年毛利率和凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)略有回暖，但仍低于2020年水平。同時(shí)，德?tīng)柆數(shù)拿适冀K低于可比上市公司的均值水平。換句話說(shuō)，德?tīng)柆敶_實(shí)陷入了只增收不增利的盈利困境之中。

　　從德?tīng)柆敇I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上看，作為一家集研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售于一體的小家電品牌企業(yè)，德?tīng)柆數(shù)漠a(chǎn)品類型多樣，包括家居環(huán)境、水健康、個(gè)護(hù)健康、生活衛(wèi)浴四類。其中，家具環(huán)境類和水健康類是德?tīng)柆數(shù)闹鳡I(yíng)業(yè)務(wù)。

　　需要注意的是，近年來(lái)，德?tīng)柆斨鳡I(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收占比正在不斷縮減。以家居環(huán)境類為例，2018年起，德?tīng)柆敿揖迎h(huán)境類營(yíng)業(yè)收入占比已經(jīng)從60%左右縮減至50%以下，毛利率也從30%縮減至20%左右。主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率的下降，在一定程度上影響了德?tīng)柆斂傮w毛利率。

　　此外，在德?tīng)柆斨鳡I(yíng)業(yè)務(wù)占比下降的同時(shí)，德?tīng)柆擮DM和商標(biāo)授權(quán)相關(guān)業(yè)務(wù)的占比越來(lái)越重。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，這也是外界一直詬病的德?tīng)柆?ldquo;代工廠”、貼牌等問(wèn)題。資深家電行業(yè)分析師梁振鵬指出，德?tīng)柆斦谥鸩匠蔀樾〖译?ldquo;代工廠”、“代運(yùn)營(yíng)商”，這是十分不健康的。

　　一方面，將“代工”和“貼牌”作為主要業(yè)務(wù)，會(huì)導(dǎo)致品牌缺少溢價(jià)能力，加重德?tīng)柆斣鍪詹辉隼膯?wèn)題。另一方面，原主營(yíng)業(yè)務(wù)的縮水，意味著德?tīng)柆數(shù)钠放屏φ谥饾u降低，久而久之，德?tīng)柆斚г诩译娦袠I(yè)恐怕也只是時(shí)間問(wèn)題。

　　值得一提的是，目前整個(gè)家電行業(yè)都在面臨著原材料漲價(jià)的行業(yè)難題。即使是格力電器、美的集團(tuán)等行業(yè)巨頭，也難逃原材料漲價(jià)帶來(lái)的盈利難題。這對(duì)于盈利能力本就承壓的德?tīng)柆敹?，?shí)在是壞消息。

　　總的來(lái)說(shuō)，想要在家電行業(yè)站穩(wěn)腳跟、獲得資本青睞，德?tīng)柆斝枰_踏實(shí)地，早日擺脫盈利增長(zhǎng)停滯的困境。

　　“代工廠”標(biāo)簽難除，品牌力不足

　　回顧德?tīng)柆斠宦芬詠?lái)的發(fā)展歷程，“小米代工廠”似乎是德?tīng)柆斒冀K摘不掉的標(biāo)簽，業(yè)內(nèi)人士更是評(píng)價(jià)德?tīng)柆敒?ldquo;成也小米，敗也小米”。事件起因是，為了實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，德?tīng)柆斉c小米展開(kāi)利潤(rùn)分成合作，即以成本價(jià)將代工商品賣給小米，再與小米按比例分成銷售額。

　　早期，蹭上小米為德?tīng)柆攷?lái)了不小的利潤(rùn)，甚至在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收數(shù)據(jù)的快速增長(zhǎng)。隨后，德?tīng)柆斏钪O此道，先后與飛利浦和華帝進(jìn)行了商標(biāo)許可合作。業(yè)內(nèi)人士戲稱，德?tīng)柆敾忌狭?ldquo;大品牌依賴癥”。

　　不得不提到的是，德?tīng)柆斔坪踅o資本市場(chǎng)留下了“代工廠”的品牌形象。從市場(chǎng)反饋來(lái)看，這樣的品牌形象已經(jīng)給德?tīng)柆攷?lái)了不小的負(fù)面影響。主要表現(xiàn)在，德?tīng)柆敳粌H上市后市場(chǎng)反響平平，在上市過(guò)程中還被監(jiān)管層反復(fù)質(zhì)疑品牌的創(chuàng)新技術(shù)能力和品牌發(fā)展的穩(wěn)定性與可持續(xù)性。

　　由于長(zhǎng)期依賴于與大品牌的合作，德?tīng)柆斪灾餮邪l(fā)能力逐漸減弱。此前，德?tīng)柆斶€一度陷入了與美的集團(tuán)專利訴訟糾紛的負(fù)面新聞之中。資料顯示，招股期內(nèi)，德?tīng)柆斢?起與美的集團(tuán)子公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán)訴訟，且均為被告方。

　　不難看出，專利訴訟新聞背后，暗藏德?tīng)柆攧?chuàng)新能力不足的問(wèn)題。上市之際，專利訴訟糾紛再次走入公眾視野，德?tīng)柆數(shù)钠放菩蜗笠灿忠淮卧馐艿搅瞬恍〉臎_擊。

　　另外，德?tīng)柆斍Н彴倏椎木€上直播帶貨業(yè)務(wù)也是造成其品牌形象不佳的因素之一。為了拓展線上渠道銷售市場(chǎng)，德?tīng)柆斣幌X聘請(qǐng)頭部主播帶貨?；蛟S是運(yùn)氣差，德?tīng)柆攷缀跫R了薇婭、辛巴、雪梨等全部的頭部劣跡主播。

　　禍不單行，在主播頻頻翻車之下，眾多消費(fèi)者又將視線轉(zhuǎn)移至德?tīng)柆數(shù)漠a(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題之上。隨后，有關(guān)德?tīng)柆敭a(chǎn)品爆炸、短路、質(zhì)量差等投訴接連不斷，品牌深陷各類質(zhì)量糾紛之中。一時(shí)之間，德?tīng)柆斝量酄I(yíng)銷的品牌口碑跌至谷底。

　　“代工廠”標(biāo)簽難摘、專利糾紛不斷、主播扎堆翻車，德?tīng)柆數(shù)钠放菩蜗笳谥饾u崩壞。未來(lái)，如何挽回品牌形象是成為德?tīng)柆斬酱鉀Q的關(guān)鍵問(wèn)題。

　　結(jié)語(yǔ)

　　踉蹌上市卻反響平平，資產(chǎn)市場(chǎng)沒(méi)有留給德?tīng)柆敻吲d的時(shí)間。如今，家電行業(yè)越發(fā)內(nèi)卷，重重壓力之下，德?tīng)柆斍俺涛床贰Ｏ胍谑袌?chǎng)上站穩(wěn)腳跟，提升盈利能力、加大研發(fā)投入、維護(hù)品牌形象對(duì)于德?tīng)柆敹灾陵P(guān)重要。

　　無(wú)論如何，順利上市總歸是好消息。作為我國(guó)代表性的小家電企業(yè)，德?tīng)柆斢兄欢ǖ闹?，具備不小的發(fā)展?jié)摿?。希望德?tīng)柆斈軌蜃プ∩鲜袔?lái)的新機(jī)遇，盡早撕掉代工廠標(biāo)簽，為我國(guó)家電行業(yè)帶來(lái)新希望。

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