快樂的“大本營”芒果TV要上市了！它憑啥1年凈賺4.89億？
時間：2025-12-12 05:10:25 來源：桑間濮上網 作者：熱點 閱讀：317次
導讀：2018年不愧是大本營視頻網站“上市爆發年”。繼3月B站和愛奇藝登陸美股，快樂又一家大眾熟知的上市憑啥年貴陽美女約炮（電話微信█1894143█）大保健可上門安排外圍外圍上門外圍女桑拿全套按摩視頻巨頭將登陸資本市場。
4月26日，凈賺快樂購（300413.SZ）重大資產重組獲證監會有條件通過，大本營這也意味著芒果TV離成功注入A股又近了一步。快樂若交易順利完成，上市憑啥年快樂陽光、凈賺芒果互娛、大本營天娛傳媒、快樂芒果影視和芒果娛樂將成為上市公司的上市憑啥年全資子公司。
▲《快樂大本營》節目截圖
令人驚訝的是，比起“燒錢”、上市憑啥年“虧錢”正歡的優愛騰（優酷、愛奇藝、騰訊），成立僅4年，處于“第二梯隊”的芒果TV竟已率先實現盈利。公告顯示，芒果TV主運營方快樂陽光2017年實現凈利潤近5億元，其中出售內容版權支撐起將近7成的貴陽美女約炮（電話微信█1894143█）大保健可上門安排外圍外圍上門外圍女桑拿全套按摩毛利。
難道背靠湖南臺，芒果TV就一定不挨餓？
一波三折的上市之路
回溯公告，快樂購擬115億元打包收購芒果系5家公司的重組計劃，可謂一波三折。
2016年8月，快樂購就曾宣布收購湖南廣播電視臺旗下七家公司，但是首次注入資產計劃卻在三個月后終止。快樂購表示，終止交易的原因是“相關國資監管部門的批復，本次重大資產重組方案中涉及的標的公司資產狀況較為復雜，重組方案尚待商討和完善，目前實施條件尚不成熟。”
2017年9月底，快樂購再啟重組，收購資產從七家公司變為五家。快樂購宣布計劃向特定對象非公開發行5.88億股，以115.5億元總價，收購同在湖南廣電旗下的芒果TV、天娛傳媒、芒果互娛、芒果影視和芒果娛樂5家公司的100%股權；同時募集20億資金用于擴建芒果TV版權庫項目和云存儲及多屏播出平臺項目。
一個月后，深圳證券交易所（深交所）對于快樂購重組交易提出問詢，上市公司三次宣布延期回復問詢函后，于2017年11月21日公開了深交所問詢函的回復，并調整了重組預案，同日，上市公司復牌。
2017年11月30日，湖南廣播電視臺黨委書記、臺長、湖南廣播影視集團有限公司黨委書記董事長呂煥斌公開表示，快樂購的重組方案已經獲得了中宣部、廣電總局等相關主管部門的批復?！拔磥碇亟M后的上市公司4年的業績承諾將達到41億的凈利潤，我們有信心超額完成這一目標”。
4月26日，終于等到證監會發布公告，快樂購收購芒果TV、天娛傳媒、芒果互娛、芒果影視和芒果娛樂5家公司的交易審核通過。
此次重組，快樂購將以115.51億元作價，收購包括湖南快樂陽光、天娛傳媒、芒果影視、芒果互娛、芒果娛樂5家公司100% 的股權。其中，
芒果TV的母公司快樂陽光作價95.3億元；
藝人經紀公司天娛傳媒作價5.03億元；
芒果影視作價5.4億元；
芒果娛樂作價4.68億元；
芒果互娛作價5.08億元。
4月初，快樂購披露了擬注入上市公司的5家公司的最新財務數據，其中包括芒果TV的最新財務狀況。
資料顯示，芒果TV2017年營業收入33.85億元，相對于2016年的18.17億元，增長幅度達86.3%。在凈利潤方面，芒果TV終于扭虧為盈，2017年實現凈利潤4.89億元，而2016年同期則為虧損6.9億元。
這一成績可謂令“優愛騰”側目。記者梳理發現，三者目前均處于虧損運營狀態。
2018年3月底，愛奇藝在美股上市。當時招股書數據顯示，其2015至2017年的凈利潤分別是-25.75億元、-30.74億元、-37.37億元，營收分別為53.18億元、112.37億元和173.78億元。
而愛奇藝日前公布的2018年一季度財報也顯示，盡管收入大增，凈虧損仍有3.96億元人民幣（6310萬美元）。同時運營虧損為10.62億元，運營虧損率為22%。
2017年9月28日，騰訊視頻宣布其付費會員突破4300萬人。但騰訊2017年中報顯示，在線視頻業務凈虧損仍在擴大。公司高管表示，在線視頻業務恐怕需要很長一段時間，才能實現收支平衡。
至于優酷，2015年11月，優酷土豆退市前發布的最后一份季報顯示，2015年第三季度凈虧損為人民幣4.356億元。
此后雖無具體數據公布，但可供參考的是，今年2月，阿里巴巴在其2018財年第三季度財報中公布了阿里大文娛的盈虧狀況，本季度該項業務虧損為人民幣38.28億元，去年同期虧損31.96億元，上季度虧損33.88億元。主要原因是由于UCWeb和其它媒體與娛樂業務的業績提升，但被投資優酷土豆的內容成本增加部分抵消。
另一方面，芒果TV成功注入快樂購上市，還有層特殊性——它是2017年至2018年影視行業重組并購案成功的第一例。
香頌資本執行董事沈萌告訴每日經濟新聞記者：“芒果TV能夠順利注入上市公司主要是因為背靠湖南廣電這棵大樹，得以形成穩定的收益和利潤?！?br>
不過，盡管含著金鑰匙出生，芒果TV在2015年和2016年凈利潤虧損分別達9.56億元和7.06億元。單憑2017年業績的高速增長就無限憧憬美好未來，目前看來，仍有些過于樂觀。
面臨巨大業績承諾壓力
此次重大交易中，芒果TV無疑是最重要的核心資產。因為芒果TV的運營方快樂陽光95.3億元的作價，占據交易總額的82.5%。
2014年“誕生”的芒果TV目前為止只有4歲。在開始階段基本上是湖南臺的內容對芒果TV的單項輸出，不過隨著芒果TV自身的內容生產能力正逐步得到市場肯定，這一情況開始出現反轉。湖南廣播電視臺臺長、湖南廣播影視集團有限公司董事長呂煥斌在去年11月份曾表示，芒果TV已經在為電視臺反哺優質內容。
“由過去的單向內容輸送，到雙向內容互動。”
目前芒果TV已經成功躋身前5大在線視頻平臺。根據QuestMobile發布的2018年中國移動互聯網春季報告，除了背靠BAT的愛奇藝、騰訊視頻以及優酷毫不意外地包攬前三外，芒果TV在活躍用戶數上，以微弱優勢領先嗶哩嗶哩排在第四名的位置，而B站和芒果TV的主要用戶都是90后。
投資和出售優質內容是芒果TV能夠盈利的關鍵。相比于愛奇藝等純網絡視頻網站收入主要依賴于廣告和付費會員，芒果TV的收入結構更加多元。其中互聯網視頻（包括廣告收入、會員收入、直播收入）只貢獻了一半的營收，而且毛利率仍為負值。也就是說，只依靠廣告和用戶付費，芒果TV依然不能盈利。
與此相對，內容運營收入（影視劇和綜藝的投資分成以及版權銷售）在2017年的毛利率則高達74.22%，為芒果TV貢獻了將近7成的毛利。在營收占比上也處于穩步提升的狀態，已經占據了將近3成的營收。
▲截自芒果TV官網
在艾媒咨詢CEO張毅看來，背靠湖南廣電得到的高品質內容的持續輸出能力是芒果TV率先實現盈利的根本。
“視頻網站用戶的忠誠度并不高，用戶就像換臺一樣，能留住他們的主要還是靠優質內容和版權?！?br>
張毅認為，芒果TV已經具備了持續盈利的能力?！半m然在月活等流量上芒果TV和所謂的第一梯隊還有一段距離，但我認為相比月活數，輸出內容的能力和賺錢的水平對企業來說更重要，因為用戶始終是跟著內容走的?！?br>
不過，對于芒果TV未來發展的獨立性，也有投資人表達了疑問?！懊⒐鸗V登陸A股并不能說市場期待它證券化，因為它是資產注入形式而非IPO?！鄙蛎日J為，芒果TV能盈利還是主要背靠湖南廣電這棵大樹，獨立性比較弱。
“未來芒果TV除了要和BAT旗下三個純粹的網絡視頻企業競爭外，可能還會面臨在湖南廣電內部新舊媒體之間對資源的競爭?！?br>
值得注意的是，剛剛擺脫虧損的芒果TV還面臨巨大的業績承諾壓力。根據對賭協議，芒果TV要在2018到2020年分別完成6.8億元、9.1億元以及12.9億元的凈利潤承諾，也就是說芒果TV要在3年內一共完成28.8億元的凈利潤。
而目前芒果TV仍面臨內容變現上的較大波動。例如內容運營板塊的毛利率為例，在2016年出現了大幅的下滑，由將近7成縮水至4成，公司解釋稱是因為內容的市場波動，例如2015年的《全員加速中》和2017年的《歌手》市場反響較好，顯著拉高了當年的毛利率。
在政策層面，芒果TV和湖南廣電也面臨被批“娛樂立臺”的風險。比如，2017年因“嘉賓衣著暴露、鏡頭挑逗”，受到省局批評的芒果TV自制網綜節目《黃金單身漢》被迫全面下線，當年為芒果TV帶來超過1800萬元的損失。
4月26日，凈賺快樂購（300413.SZ）重大資產重組獲證監會有條件通過，大本營這也意味著芒果TV離成功注入A股又近了一步。快樂若交易順利完成，上市憑啥年快樂陽光、凈賺芒果互娛、大本營天娛傳媒、快樂芒果影視和芒果娛樂將成為上市公司的上市憑啥年全資子公司。
▲《快樂大本營》節目截圖
令人驚訝的是，比起“燒錢”、上市憑啥年“虧錢”正歡的優愛騰（優酷、愛奇藝、騰訊），成立僅4年，處于“第二梯隊”的芒果TV竟已率先實現盈利。公告顯示，芒果TV主運營方快樂陽光2017年實現凈利潤近5億元，其中出售內容版權支撐起將近7成的貴陽美女約炮（電話微信█1894143█）大保健可上門安排外圍外圍上門外圍女桑拿全套按摩毛利。
難道背靠湖南臺，芒果TV就一定不挨餓？
一波三折的上市之路
回溯公告，快樂購擬115億元打包收購芒果系5家公司的重組計劃，可謂一波三折。
2016年8月，快樂購就曾宣布收購湖南廣播電視臺旗下七家公司，但是首次注入資產計劃卻在三個月后終止。快樂購表示，終止交易的原因是“相關國資監管部門的批復，本次重大資產重組方案中涉及的標的公司資產狀況較為復雜，重組方案尚待商討和完善，目前實施條件尚不成熟。”
2017年9月底，快樂購再啟重組，收購資產從七家公司變為五家。快樂購宣布計劃向特定對象非公開發行5.88億股，以115.5億元總價，收購同在湖南廣電旗下的芒果TV、天娛傳媒、芒果互娛、芒果影視和芒果娛樂5家公司的100%股權；同時募集20億資金用于擴建芒果TV版權庫項目和云存儲及多屏播出平臺項目。
一個月后，深圳證券交易所（深交所）對于快樂購重組交易提出問詢，上市公司三次宣布延期回復問詢函后，于2017年11月21日公開了深交所問詢函的回復，并調整了重組預案，同日，上市公司復牌。
2017年11月30日，湖南廣播電視臺黨委書記、臺長、湖南廣播影視集團有限公司黨委書記董事長呂煥斌公開表示，快樂購的重組方案已經獲得了中宣部、廣電總局等相關主管部門的批復?！拔磥碇亟M后的上市公司4年的業績承諾將達到41億的凈利潤，我們有信心超額完成這一目標”。
4月26日，終于等到證監會發布公告，快樂購收購芒果TV、天娛傳媒、芒果互娛、芒果影視和芒果娛樂5家公司的交易審核通過。
此次重組，快樂購將以115.51億元作價，收購包括湖南快樂陽光、天娛傳媒、芒果影視、芒果互娛、芒果娛樂5家公司100% 的股權。其中，
芒果TV的母公司快樂陽光作價95.3億元；
藝人經紀公司天娛傳媒作價5.03億元；
芒果影視作價5.4億元；
芒果娛樂作價4.68億元；
芒果互娛作價5.08億元。
4月初，快樂購披露了擬注入上市公司的5家公司的最新財務數據，其中包括芒果TV的最新財務狀況。
資料顯示，芒果TV2017年營業收入33.85億元，相對于2016年的18.17億元，增長幅度達86.3%。在凈利潤方面，芒果TV終于扭虧為盈，2017年實現凈利潤4.89億元，而2016年同期則為虧損6.9億元。
這一成績可謂令“優愛騰”側目。記者梳理發現，三者目前均處于虧損運營狀態。
2018年3月底，愛奇藝在美股上市。當時招股書數據顯示，其2015至2017年的凈利潤分別是-25.75億元、-30.74億元、-37.37億元，營收分別為53.18億元、112.37億元和173.78億元。
而愛奇藝日前公布的2018年一季度財報也顯示，盡管收入大增，凈虧損仍有3.96億元人民幣（6310萬美元）。同時運營虧損為10.62億元，運營虧損率為22%。
2017年9月28日，騰訊視頻宣布其付費會員突破4300萬人。但騰訊2017年中報顯示，在線視頻業務凈虧損仍在擴大。公司高管表示，在線視頻業務恐怕需要很長一段時間，才能實現收支平衡。
至于優酷，2015年11月，優酷土豆退市前發布的最后一份季報顯示，2015年第三季度凈虧損為人民幣4.356億元。
此后雖無具體數據公布，但可供參考的是，今年2月，阿里巴巴在其2018財年第三季度財報中公布了阿里大文娛的盈虧狀況，本季度該項業務虧損為人民幣38.28億元，去年同期虧損31.96億元，上季度虧損33.88億元。主要原因是由于UCWeb和其它媒體與娛樂業務的業績提升，但被投資優酷土豆的內容成本增加部分抵消。
另一方面，芒果TV成功注入快樂購上市，還有層特殊性——它是2017年至2018年影視行業重組并購案成功的第一例。
香頌資本執行董事沈萌告訴每日經濟新聞記者：“芒果TV能夠順利注入上市公司主要是因為背靠湖南廣電這棵大樹，得以形成穩定的收益和利潤?！?br>
不過，盡管含著金鑰匙出生，芒果TV在2015年和2016年凈利潤虧損分別達9.56億元和7.06億元。單憑2017年業績的高速增長就無限憧憬美好未來，目前看來，仍有些過于樂觀。
面臨巨大業績承諾壓力
此次重大交易中，芒果TV無疑是最重要的核心資產。因為芒果TV的運營方快樂陽光95.3億元的作價，占據交易總額的82.5%。
2014年“誕生”的芒果TV目前為止只有4歲。在開始階段基本上是湖南臺的內容對芒果TV的單項輸出，不過隨著芒果TV自身的內容生產能力正逐步得到市場肯定，這一情況開始出現反轉。湖南廣播電視臺臺長、湖南廣播影視集團有限公司董事長呂煥斌在去年11月份曾表示，芒果TV已經在為電視臺反哺優質內容。
“由過去的單向內容輸送，到雙向內容互動。”
目前芒果TV已經成功躋身前5大在線視頻平臺。根據QuestMobile發布的2018年中國移動互聯網春季報告，除了背靠BAT的愛奇藝、騰訊視頻以及優酷毫不意外地包攬前三外，芒果TV在活躍用戶數上，以微弱優勢領先嗶哩嗶哩排在第四名的位置，而B站和芒果TV的主要用戶都是90后。
投資和出售優質內容是芒果TV能夠盈利的關鍵。相比于愛奇藝等純網絡視頻網站收入主要依賴于廣告和付費會員，芒果TV的收入結構更加多元。其中互聯網視頻（包括廣告收入、會員收入、直播收入）只貢獻了一半的營收，而且毛利率仍為負值。也就是說，只依靠廣告和用戶付費，芒果TV依然不能盈利。
與此相對，內容運營收入（影視劇和綜藝的投資分成以及版權銷售）在2017年的毛利率則高達74.22%，為芒果TV貢獻了將近7成的毛利。在營收占比上也處于穩步提升的狀態，已經占據了將近3成的營收。
▲截自芒果TV官網
在艾媒咨詢CEO張毅看來，背靠湖南廣電得到的高品質內容的持續輸出能力是芒果TV率先實現盈利的根本。
“視頻網站用戶的忠誠度并不高，用戶就像換臺一樣，能留住他們的主要還是靠優質內容和版權?！?br>
張毅認為，芒果TV已經具備了持續盈利的能力?！半m然在月活等流量上芒果TV和所謂的第一梯隊還有一段距離，但我認為相比月活數，輸出內容的能力和賺錢的水平對企業來說更重要，因為用戶始終是跟著內容走的?！?br>
不過，對于芒果TV未來發展的獨立性，也有投資人表達了疑問?！懊⒐鸗V登陸A股并不能說市場期待它證券化，因為它是資產注入形式而非IPO?！鄙蛎日J為，芒果TV能盈利還是主要背靠湖南廣電這棵大樹，獨立性比較弱。
“未來芒果TV除了要和BAT旗下三個純粹的網絡視頻企業競爭外，可能還會面臨在湖南廣電內部新舊媒體之間對資源的競爭?！?br>
值得注意的是，剛剛擺脫虧損的芒果TV還面臨巨大的業績承諾壓力。根據對賭協議，芒果TV要在2018到2020年分別完成6.8億元、9.1億元以及12.9億元的凈利潤承諾，也就是說芒果TV要在3年內一共完成28.8億元的凈利潤。
而目前芒果TV仍面臨內容變現上的較大波動。例如內容運營板塊的毛利率為例，在2016年出現了大幅的下滑，由將近7成縮水至4成，公司解釋稱是因為內容的市場波動，例如2015年的《全員加速中》和2017年的《歌手》市場反響較好，顯著拉高了當年的毛利率。
在政策層面，芒果TV和湖南廣電也面臨被批“娛樂立臺”的風險。比如，2017年因“嘉賓衣著暴露、鏡頭挑逗”，受到省局批評的芒果TV自制網綜節目《黃金單身漢》被迫全面下線，當年為芒果TV帶來超過1800萬元的損失。
(責任編輯：娛樂)
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